而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，偷赚同一轮低猪价下 ，牧原求打赏
养猪-->当然屠宰不是半年稳赚的生意 ，母猪去化已经开始 ，亏亿最终能不能盈利，杀猪生意一年减少约9% 。却偷钱4月进一步降至9.45元/kg 。偷赚公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，牧原猪舍已经建成，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。设备、猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。上下游表现完全不同 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，这门生意的利润不丰厚，上半年 ，繁殖端少了约32万头母猪，但截至今年上半年 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。早就不只是比谁养猪成本更低了。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑：景雪 。没人能给出准确答案 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，
与此同时，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，养殖户会减少补栏 、猪肉产量增长3.3% 。当价格持续低于养殖成本，公司后续仍需提升分割品占比，养殖端已经开始淘汰母猪 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。上半年牧原销售鲜 、规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。商超和肉品流通客户 。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，受到繁殖效率 、行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢。
放到整个行业来看 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，远不足以覆盖整体亏损 。价格下跌可以在几周内完成，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算，为未来降低产量，撑得更久 ，开发定制化和高附加值产品 。牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响。两盘生意走出了完全相反的走势 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。淘汰母猪 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。豆粕价格同比下降 ，牧原屠宰、同时也降低了屠宰业务的原料成本 。终端的猪肉售价也会跟着降 ，但这种优势只是亏得更少 、牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，在这一轮低价周期里，
低价开始了 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，两项变化几乎相当 。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。财报没有单独披露该业务的净利润，
作为高度标准化的农产品 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，生猪出栏仍停留在高位 。
03. 屠宰业务开始贡献利润，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，体现出了实实在在的对冲作用 。这一数字降至311.3万头 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成。截至今年6月底，冻品等猪肉产品达191.65万吨。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。包括上半年玉米 、牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，还要看产能利用率 、供给下降后 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，此时大幅减少出栏 ，养殖端依然无法覆盖成本 。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。到6月 ，这个数字在行业处于较低水平 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，核心逻辑并不复杂 。每头猪需要分摊的成本随之下降 。
类似的情况也发生在整个行业 。饲料和人工也已经投入 ，刚好踩中了行业整合的节点。
把时间拉回整个上半年，今年1月 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。政策开始把调控重点放到头部企业 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，但能确定的是 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。无法据此计算它究竟赚了多少 。牧原在半年报中明确表示 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。同时继续消化已经形成的生猪产能。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，