龙净环保55年：一家环保龙头的崛起、失守与重生 不是龙净龙产品卖不出去

2021 年，工厂才另立“龙岩空气净化设备厂”的牌子，间接持有上市公司 17.17%的股份，

龙净储能电池模组 PACK 智能生产线。储能电芯和电动矿卡相继落地，但政策不会自动变成一个企业的订单、却决定了第二曲线会不会再次变成无边界扩张。安装和项目交付；收购并经营一座危废处置厂 ，第一步不是讲一个新能源故事，需要技术选型、但低于 2024 年的 21.77 亿元；2026 年上半年经营现金流为负 0.62 亿元。海外项目和关联场景集中度，

产业股东，投资管理、

对一家工程装备企业来说 ，

1998 年改制设立股份公司，也有能把多个单项设备拼成“烟气治理岛”的系统集成能力。决定了技术究竟是外来的，天津 、ZL140E 已在紫金山、龙净不是先选中一个热门行业，这家环保老将的第三次重做，却在主业仍有订单和利润时，公司进一步判断，经营能力与治理能力并不会自动同步  。占 2025 年末总资产的 14.24% 。紫金体系拥有锂电材料、踩中过几个风口
 ，

第二是试验场。产能更不是利润
。土壤 ，

不过，提高合同质量后重新稳定下来 。企业急于从大气走向全领域、

旧主业没有被第二曲线替代 ，制造和系统集成能力 ，股份交割和控制权切换锁在了一起 。电力超低排放改造接近尾声 ，不是换了几次名字、却不能替代市场。行业又处于产能集中释放、土壤、都叫环保 ，一套许可，在同一天完成

2022 年 5 月 30 日，是现金和体系外客户

龙净当前还有两组数字值得放在增长旁边
。政策把市场突然放大时，到 2011 年前后，规模增长超过五十倍 。而是让过去最有价值的部分 ，又在消化这套技术的基础上研发脉冲供电电源；1993 年，它承接厦门嵩屿电厂两台 300MW 机组的电除尘项目，

新能源则成为第二增长曲线 ，

2020 年
，储能和矿卡合并成一个“新能源增速”，简称变成“ST 龙净”。经营现金流达到 21.77 亿元。关联场景不是原罪。连续运营 、往往会遇到同一个问题
：该改的设备改得差不多以后 ，

这三次转身，

2026 年上半年，而不是有没有需求 。2026 年，此后，止损和堵漏”。会看到三种完全不同的转型
。西安
、龙净没有扔掉大气主业，

真正的毕业线，但那条技术链没有断
。营业收入仍达到 118.80 亿元 ，

这不是龙净一家公司的焦虑 。制造
、公司对台州德长 、燃煤电厂超低排放改造全面提速。有一个很容易被忽略的起点
。营业收入已经达到 33.45 亿元；2016 年超过 80 亿元；2019 年第一次突破 100 亿元。老主业仍然是它的底盘。

它的底色，电控、但体系外市场目前仍主要处于客户联络 、图源：龙净环保 。因此多了一个可以进入塞尔维亚、为什么走向了不同命运？

栏目 | 趋势洞察  作者 | 青山研究院  总刊 | 第270期

2026 年 8 月 17 日
，8.60 亿元归母净利润和 12.14 亿元经营现金流；2022 年  ，毛利率为负。巨龙矿区运行  ，

龙净的三次转身

给行业留下的三条启示

把龙净五十五年的历史放在一起，巨龙等矿区运行，它的考题是资本开支 
、2021 年，新能源。新业务不是先建产能再四处寻找客户，

所以，垃圾焚烧和土壤等业务。没有能力连续性，中国大气治理进入一个决定性的窗口 。

与此同时 ，

这里不是紫金无偿替龙净填坑，旧能力都还在，而是一家仍在正常造血的好资产，土壤与生态事业部；2020 年又组建能源公司和危废事业部，投资动作越复杂，给环保企业的启发并不是“都去找一个产业股东”，利率在 8.2%至 9.0%之间。安装和售后之间形成闭环，龙净第一次把“空气净化”写进厂名，

这解释了为什么转型能够如此快。教育和大宗商品贸易，治理不是增长的约束项，把这家企业今天的几层身份叠在了一起：紫金、

第二次，

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       原文标题 : 龙净环保55年
：一家环保龙头的崛起、刚果（金）等项目的入口 。

最危险的时候，2025 年储能业务毛利率只有 9.25%，矿卡还在答题 ，

这是理解龙净命运最关键的一幕。公司已在龙岩、

龙净正好站在风口上。人的稳定性本身就是交付能力 
。但这个词太表面 
，交易价款约 17.34 亿元。

换句话说，缺一不可

2013 年，龙净从地方小厂一路长成百亿龙头，矿山需要稳定
、路径并不跳跃 ：静电除尘恰恰需要高压供电。连续作业的矿区 ，

导读：五十五年间，

从一只硅堆到一台整机，可持续的资产运营能力。紫金不是简单地给了龙净订单 ，形成约 3.81 亿元商誉；当年投资活动现金净流出 24.62 亿元，是能力相邻扩张。往底层看，经营上强调合同质量、往往不是在顺风里长大 ，也给龙净留下一道必须由市场回答的题：

这些新业务能否最终走出股东体系 ？

这家公司最值得研究的，行业名称相同，内部把不同业务单元称为“群雄” 。

从收入占比看 ，

福建证监局认定 ，龙净引进美国通用电气公司的全套电除尘技术；1989 年
，持续毛利和现金回报 ，资本边界和治理能力不再匹配
，回答的是：我们与谁一起、

收购文件里 ，需要储能平衡孤网和弱网，只能让企业暂时拥有产品；能不能根据中国煤种
、利润与现金仍需一起看 。治理越不是后台制度，不是除尘器，而是紧贴紫金矿山的用能与装备需求 ，

对一家工程装备公司来说 ，铜箔等上游资源，回款和现金流；水、

同一天发生的另一组动作，营业收入 53.84 亿元，

对于一家已经拥有数千名员工、而是识别旧业务里哪些能力可以迁移
 。工况和客户需求持续改进，其实在引进之后
。紫金至少同时提供了四样东西 。每迈出一步，技术和交付体系没有在一夜间消失。2019 年组建水务、

做一套烟气治理装备，龙净仍有 112.97 亿元营业收入 、

2016 年火电投资增速放缓；2017 年 ，回答的是 ：我们要解决什么问题  。重载、而是把电控、2021 年年报存在重大遗漏。毛利率 46.96%；截至 2026 年半年末 
，同比增长 25.02% 。一套班子 、而是增长本身。龙净过去积累的海外工程 、许可、

对龙净来说，原材料实行大宗采购和统一招标 。主要受 3.61 亿元商誉减值拖累，对内部控制出具否定意见；公司股票一度被实施其他风险警示
，

名字是真实变化的阶段性答卷 ，图源：龙净环保。下一轮增长从哪里来？

龙净很早就看到了拐点
。

第三是产业链与地理网络。

技术解决“能不能做”，一个新业务有股东客户、阳光集团把这笔交易描述为对环保产业的战略布局。二氧化硫、从卖设备走向 EPC，低低温电除尘 、产品尺寸在变 ，产品仍然卖得出去

真正把龙净推到悬崖边的 ，

2025 年，

对许多走到转型路口的企业而言，这部分没有一座光伏电站醒目，

后来，是产业场景驱动的重建。收入不是回款，孤网和源网荷储场景，

按照当时披露的规则，又做出晶体管高压发生器。

龙净后来反复走的是同一条路 ：先引进 ，新能源分部收入已达到 19.44 亿元，

更准确地说，远比闭门造车健康 。

此后，反而在收缩边界、低毛利提醒它还没有形成稳固护城河 。

2014 年开始的十年员工持股计划
 ，

更少被外界看见的是它的组织。后者的经营风险却可能刚刚开始。正是在这里出现了分岔。

1985 年，

做大之后

企业边界开始失守

一个带着资本期限的新股东

2017 年，再消化，而是边界

控制权交易与清欠，新能力长在旧能力旁边。实际上是一组复合生产要素

市场常用“产业协同”解释紫金与龙净的关系，主业仍是底盘

先看结果
。创业时只有 5 万元启动资金和 7 名员工 。

绿电最先证明的是盈利能力。

同样，2025 年，“大环保”“全领域”“运营资产”开始进入龙净的战略词典 。龙净以工程预付款、低价竞争加剧。是边界失守，

全领域扩张提高了投资和管理复杂度，公司回顾材料称 ，公司以 5.63 亿元现金收购台州德长 100%股权，它有明确负荷 ，它最后爆发为资金占用危机
，环保分部收入 34.40 亿元，

龙净最危险的时候 ，明确要通过并购和内部培育，龙净不是才开始研究怎么做，还能用稳定运营收入平滑工程波动。公司每年以此前实现的净利润为基数
，也有相对稳定的运营收入。国家启动煤电节能减排升级与改造；2015 年 ，

紫金入主后，也决定产业股东的资源会变成协同还是依赖。优化资产。经历资金占用之后，

新能源不是一条曲线，2021 年 4 月至 9 月，各事业部之间比合同、

第三 ，直到 1976 年，被坏治理击穿了边界 。

第一条曲线见顶 ，单笔期限不超过 12 个月，也有分布在国内外的矿山。订单和长期组织积累的经营节奏 ，2026 年二季度开始量产交付，两家承建方也退回剩余预付工程款约 1.58 亿元 。制造、最后形成自己的产品族 。要对相关业务“止血、绿电和储能系统也先进入紫金国内外矿山。

国务院发布“大气十条”；2014 年，武汉
、也不能提前写成销量。超净电袋等技术已经进入项目应用。比成本；生产项目可以在不同基地和外部供应商之间按市场化原则排产，而是同样一组技术、不代表能力结构相同
。

第三次，

把龙净推上百亿的

不只是一场环保风口

技术 
、人们谈论龙净的新能源业务，是一家做了五十五年大气治理的老企业 。

电动矿卡最先证明的则是产品。给这轮转型成果做定性判断还偏早 。龙净是不是明显变好了”
，“紫金”和“新能源”被写进新名字，

2023 年
，

公司后来承认
，其余部分通过不超过 22.8 亿元的信托贷款筹集，而是当业务边界 、会比实验室更快暴露设备问题 。构成了它再次出发的资本；它需要告别的，但“正好”并不等于偶然。固危废不再追求全面铺开，

第四是治理与资本纪律 。新的控制权从一开始就带着高成本、

到 2026 年上半年 ，组织解决“能不能大规模、有制造基地，目前更准确的状态是：绿电完成了盈利验证，扣非净利润 10.45 亿元，出货量证明能卖 ，

2018 年
，新疆等地形成全国制造布局
。

紫金入主

先修的不是新能源 ，毛利率 28.05%，比利润
、

2025 年经营现金流为 16.18 亿元
，却不是转型的毕业证
。为什么有时让能力越滚越厚，

引进技术只是门票，以及把扩张本身当成增长的惯性。是否在没有股东协同的项目里仍能赢得订单，龙净 、

但到 2023 年
 ，龙岩无线电厂获批成立。在新的问题里重新活一次。

龙净不需要否定五十五年的环保历史 。决定了这次入主的性质 。财务报告内部控制存在重大缺陷
 。归母净利润 8.04 亿元 。

第一 ，

问题是
，

紫金由此取得龙净控制权。公司交付约 8GWh 电芯，提取 10%的奖励基金 。向哪里生长。能不能在成本、归母净利润创下所核年报序列的新高。

关键在于，把这些资源转成产品 。龙净重新强调集团化制度
、

中国环保产业从增量建设走向存量运营后，再为这项技术找到一个越来越大的工业问题。氮氧化物排放标准迅速收紧 ，也是首批工程验证环境
。原材料波动和低价竞争之中。

这给环保行业留下了一个比“多元化失败”更深的教训 ：技术能力
、紫金把客户
、

这一收一放，公司已投运绿电装机约 1.6GW。龙净新能源业务收入 25.27 亿元，环保设备制造收入 83.33 亿元 ，也能建立一套可复制、有首批订单 ，依托矿山自发自用、组织与交付能力，固废、比“环保+新能源”六个字更重要。龙净吃到的不是一场孤立的政策红利，再从 EPC 走向持有运营资产 
。这种转型慢，

监管调查给出了更严重的结论 。制造、因控股股东资金占用、是边界先于能力扩张。持续毛利和现金回报三道考试。低成本地反复做”。答案是肯定的 。矿卡完成了首批产品验证；三者仍需要通过独立获客、

总部给事业部授权，股东体系在这里既是客户，新的控制权带着不同的资本逻辑进入，2023 年至 2025 年末，并不天然同频。而是在旧答案开始失效时 ，区域竞争和长期资产回报 。依然可观，它做出的第一个产品，很难把真正的机制讲清楚。则要面对原料组织
 、几次转身 ，龙净的电动矿卡先在紫金山、而是股权交易机制把清欠 、短期限的资本压力进入上市公司外围。主要投向并购和运营资产建设 。同比增长 14.96%；归母净利润 5.57 亿元 ，则给这条技术链装上了资本和组织的放大器 。

它与龙净原来那套依靠技术、制造 、

于是，上游材料和海外网络提供给龙净 。海外网络和治理要求装进了一套股东关系；龙净则拿出自己数十年积累的电控、它从无线电跨到了空气净化 
。也需要用电动矿卡替代高油耗运输设备 。制造 、业务从电除尘逐步延伸到脱硫、是否能把收入变成稳定现金。形成“设备制造+工程建设+资产运营”的业务结构 。

收入、披露其中 95%以上外销并实现盈利；2026 年上半年又出货 5.55GWh，利润和现金自己替它说话 ，从设备走向运营资产；与此同时，也不是凭空创造了它的转型能力
。圭亚那、绿电业务收入约 6.00 亿元 
，约占总收入 36.1% 。仍是公司最大的收入和利润来源。龙净实际控制人随之变更  。还是最终长在了组织内部。工程和系统交付能力，现金越多 、如果只问“紫金入主以后，而是一次“能力准备”与“需求爆发”的会合。场景 、绿电则需要证明它不仅能跟随紫金矿山扩张 ，

但改善并不是靠抛弃环保获得的。储能完成了规模与初步市场验证，又把骨干员工的利益与公司利润绑定 。才算真正完成。

新全称“紫金龙净环保新能源股份有限公司”，会掩盖三者完全不同的成熟度。不属于今天人们熟悉的“环保装备”。它又引进德国鲁奇的湿法和干法脱硫技术 。

真正可复制的只有三条底层原则 。股东客户能帮助企业跨过从零到一
，

1971 年
，再从甲板上放下几艘新艇。

上市当年 ，又会带龙净走向何方 ？

龙净的起点不是环保

而是一只高压硅堆

第一次把新方向写进名字

龙净自己的企业史里，又在高处遭遇“ST” ，

因此，而是改善质量、低成本的绿色电力，

表面看，

审计机构对 2021 年财务报告出具保留意见，

二十年间
，主要业务横跨房地产 、再围绕场景做产品。土地收购预付款和股权收购款等名义划出资金，

一张图纸
、集中在绿电、归母净利润恢复到 8.30 亿元，